pl 
en
Najważniejsze informacje z minionego tygodnia
1. Polska – inflacja
Zgodnie z informacjami Głównego Urzędu Statystycznego poziom inflacji w kwietniu, w ujęciu r/r, był zgodny z szybkim odczytem i wyniósł 2,4% r/r. W ujęciu m/m tempo wzrostu cen wyniosło 1,1% wobec odczytu flash na poziomie 1,0%. W ujęciu r/r najsilniej rosły ceny w kategorii edukacja oraz restauracje i hotele. Wzrost cen usług osiągnął 6,2% r/r (spadek dynamiki) i 0,9% m/m (wzrost dynamiki), a cen towarów odpowiednio 1,1% r/r i 1,1 m/m (wzrost dynamiki w obydwu ujęciach). Poziom inflacji bazowej wg danych z NBP wyniósł w kwietniu 4,1% i był zgodny z oczekiwaniami.
Źródło: GUS. Opracowanie własne.
Źródło: GUS. Opracowanie własne.
2. Polska – bilans płatniczy
Wg wstępnych danych NBP saldo obrotów towarowych w marcu było dodatnie i wyniosło 2,1 mld zł. W marcu 2023 r. także było dodatnie, jednak znacząco wyższe (4,5 mld zł). W rezultacie okres od kwietnia 2023 do marca 2024 r. zamknął się dodatnim saldem obrotów towarowych na poziomie 25,8 mld zł (spadek z 28,1 mld zł za poprzednio okres 12 miesięczny). W 2023 r. za analogiczny okres saldo obrotów towarowych wyniosło -72,9,9 mld zł. Rachunek bieżący za ostatnie 12 m zamknął się dodatnim saldem na poziomie 42,7 mld zł. W zakresie inwestycji portfelowych wzrosły zarówno saldo inwestycji w instrumenty udziałowe (+ 2,4 mld zł) oraz instrumenty dłużne (+37,8 mld zł). W tej drugiej kategorii, po wyeliminowaniu okresu pandemii, było to jedno z najwyższych sald odnotowanych w historii – głównie za sprawą emisji długu rządowego denominowanego w walutach obcych.
Źródło: GUS. Opracowanie własne.
Źródło: NBP. Opracowanie własne.
Źródło: NBP. Opracowanie własne.
Źródło: NBP. Opracowanie własne.
Źródło: NBP. Opracowanie własne.
3. Polska – PKB
Zgodnie z szybkim szacunkiem GUS realny wzrost gospodarczy w Polsce, mierzony dynamiką PKB, w ujęciu niewyrównanym sezonowo, wyniósł w I kwartale 2024 r. 1,9% r/r. Był to odczyt o 0,1 p.p. wyższy od oczekiwań. Po wyrównaniu sezonowym tempo wzrostu osiągnęło poziom 1,3% r/r oraz 0,4% w stosunku do IV kwartału 2023 r.
Źródło: GUS. Opracowanie własne.
4. Niemcy - ZEW
W maju wskaźnik nastrojów gospodarczych ZEW dla Niemiec, publikowany przez ZEW, ponownie odnotował wzrost wartości. Jego wartość wyniosła 47,1 punktów i jest o 4,2 punktów wyższa od wartości z kwietnia. Poprawiła się również ocena sytuacji gospodarczej w Niemczech. Odpowiedni wskaźnik wzrósł o 6,9 punktów do nowej wartości minus 72,3 punktów.
5. Niemcy – produkcja przemysłowa
Produkcja w przemyśle niemieckim w marcu 2024 r., w ujęciu realnym (skorygowana o zmiany cen), spadła o 0,4% miesiąc do miesiąca i była o 3,3% niższa niż w marcu 2023 r. (dane lepsze od oczekiwań). Dynamika roczna była ponownie bliska estymowanej na podstawie modelu opartego na wskaźniku przebiegu opłat drogowych. Publikowany przez Destatis wskaźnik przebiegu opłat drogowych dla samochodów ciężarowych (org. Lkw-Maut-Fahrleistungsindex) wzrósł w kwietniu o 1,0% w stosunku do marca i był o 0,2% wyższy niż przed rokiem. Model oparty na korelacji tego wskaźnika z poziomem produkcji wskazuje na wzrost indeksu produkcji w kwietniu (+0,6% m/m) i dalszą poprawę dynamiki produkcji w ujęciu r/r, która powinna w kwietniu wynieść około -2,8% r/r.
Źródło: Destatis. Opracowanie własne.
6. USA – inflacja
Wg Bureau of Labour Statistics wzrost cen konsumenckich wyniósł w kwietniu 3,4% w ujęciu rocznym i był zgodny z oczekiwaniami. W ujęciu m/m ceny wzrosły o 0,3% wobec oczekiwanych 0,4%. Poziom inflacji bazowej (bez cen żywności i energii) był również zgodny z oczekiwaniami i wyniósł 3,6% r/r. W przypadku analizy inflacji CPI po kątem składowych, ujemny wkład towarów (bez energii) powiększył się. Wkład cen energii wzrósł a wkład cen żywności był stabilny. Wkład usług wzrósł był dodatni, ale obniżył się.
Źródło: BLS. Opracowanie własne.
Źródło: BLS. Opracowanie własne.
Źródło: BLS. Opracowanie własne.
Źródło: BLS. Opracowanie własne.
7. USA – inflacja: „lepkość”
Odczyty miar „cen lepkich” nadal wskazują na znaczny poziom zakotwiczenia procesów inflacyjnych w gospodarce amerykańskiej. Warto jednak zwrócić uwagę na delikatne obniżenie się tzw. Sticky CPI. Spojrzenie przez pryzmat Sticky CPI bazuje na założeniu, że niektóre pozycje składające się na indeks cen konsumpcyjnych często zmieniają wartości, podczas gdy inne zmieniają się powoli. Ceny "lepkie" mogą nie reagować na zmieniające się warunki rynkowe tak szybko jak ceny „elastyczne”. Atlanta FED bada czy te dwa zestawy cen – sztywne (lepkie) i elastyczne – zapewniają wgląd w różne aspekty procesu inflacji. Okazuje się, że ceny lepkie w większym stopniu uwzględniają oczekiwania dotyczące przyszłej inflacji niż ceny, które zmieniają się często, podczas gdy ceny elastyczne silniej reagują na warunki gospodarcze – np. zastój gospodarczy. Co ważne, ta miara cen lepkich wydaje się zawierać składnik oczekiwań inflacyjnych, który może być przydatny przy próbie określenia kierunku inflacji.
Źródło: AtlantaFED. Opracowanie własne.
8. USA – Inflacja w przemyśle (PPI)
Indeks PPI dla popytu końcowego (Final Demand) wzrósł w kwietniu zgodnie z oczekiwaniami o 2,1%. W ujęciu miesięcznym wzrost wyniósł 0,5% wobec oczekiwań na poziomie 0,3%. O 2,4% r/r wzrósł także PPI bazowy (oczekiwano 2,3%). Wzrosty były generalnie wyższe od oczekiwań jednak warto zwrócić uwagę na istotne rewizje w dół danych za marzec dla Final Demand – z 0,2% do -0,1% m/m oraz z 2,1% do 1,8% w ujęciu r/r.
9. Japonia
Wg wstępnych danych tempo wzrostu gospodarki japońskiej w 1 kwartale br., w ujęciu zannualizowanym, wyniosło -2,0% wobec oczekiwanych -1,2%. Z 0,4% do 0,0% zrewidowano dane za IV kwartał 2023 r. Za niższe tempo wzrostu odpowiadał spadek konsumpcji prywatnej, spadek wydatków przedsiębiorstw oraz ujemny eksport netto. W marcu nastąpił spadek produkcji r/r osiągając poziom 6,2%. W stosunku do lutego produkcja wzrosła o 4,4%, a wykorzystanie mocy produkcyjnych o 1,3%.
10. Chiny
Tempo produkcji w Chinach wyniosło 6,7% r/r i było wyższe od oczekiwań na poziomie 5,5%. Tempo wzrostu sprzedaży detalicznej zaskoczyło w dół, bowiem wzrosło o 2,3% r/r wobec oczekiwań na poziomie 3,7%. Chiny cały czas borykają się z kryzysem na rynku nieruchomości. Roczna zmiana sprzedaży nieruchomości wyniosła w kwietniu 31,1% r/r wobec -30,7% r/r w marcu. Inwestycje w nieruchomości spadły od początku roku o 9,8% w ujęciu zannualizowanym.
Na radarze:
- Polska: nastroje konsumentów, wynagrodzenia, produkcja przemysłowa PPI, sprzedaż detaliczna, podaż pieniądza
- Strefa euro: posiedzenie EBC
- USA: minutki z posiedzenia FOMC, zamówienia w przemyśle
- Japonia: zamówienia w przemyśle, CPI
