Przegląd tygodnia

Najważniejsze informacje z minionego tygodnia

1. GUS – szybki szacunek inflacji
Zgodnie z informacją podaną przez GUS tempo inflacji konsumenckiej, wg szybkiego szacunku, wyniosło w październiku 2025 r 2,8% r/r. Była to wartość niższa od oczekiwań na poziomie 3,0% r/r. W ujęciu miesięcznym tempo wzrostu cen wyniosło 0,1%. Wg GUS ceny żywności i napojów alkoholowych nie zmieniły się w stosunku do września, a wzrosły ceny nośników energii i paliw do prywatnych środków transportu.

Źródło: GUS. NBP. Opracowanie własne.

2. Strefa euro – PKB
Wstępne odczyty dynamiki PKB za III kwartał 2025 r. w części gospodarek strefy euro były mieszane. W Niemczech zaskoczenie było lekko pozytywne, bo tempo wzrostu gospodarczego osiągnęło 0,3% r/r zamiast 0,2%. Z 0,2% do 0,3% r/r w górę zrewidowano dane za II kwartał. Podobna sytuacja miała miejsce we Francji, gdzie gospodarka wzrosła o 0,9% r/r wobec oczekiwanych 0,6% r/r, przy czym z 0,8% r/r do 0,7% r/r zrewidowano dane za II kwartał. W Hiszpanii zmiana PKB na poziomi 2,8% r/r była niższa od prognoz wynoszących 2,9% r/r. Z 3,1% do 3,0% w dół zrewidowano dane za II kwartał. Gospodarka w całej strefie euro urosła w III kwartale o 1,3% r/r względem oczekiwanych 1,2% r/r. Tempo wzrostu spadło względem II kwartału o 0,3 p.p.

3. EBC – stopy procentowe
Rada Prezesów EBC jednogłośnie i zgodnie z oczekiwaniami podjęła decyzję o utrzymaniu podstawowej stopy procentowej na niezmienionym poziomie 2,0%, ponieważ perspektywy inflacji pozostały zasadniczo niezmienione, a perspektywa nadchodzącego ożywienia gospodarczego poprawiła się. Podkreślono, że niektóre czynniki ryzyka dla wzrostu gospodarczego uległy złagodzeniu (umowa handlowa między UE a USA, zawieszenie broni na Bliskim Wschodzie, umowa handlowa między USA a Chinami). Ponadto Rada nadal dostrzega wyższą niż zwykle niepewność inflacyjną ze względu na globalną sytuację handlową i napięcia geopolityczne. Podczas konferencji prasowej prezes Lagarde ostrożnie unikała sygnalizowania jakichkolwiek tendencji w polityce pieniężnej, ale powtórzyła, że polityka pieniężna jest „w dobrym miejscu”. Obecnie nastawienie polityki pieniężnej można zdefiniować jako postawę wyczekującą („wait-and-see”). W tym kontekście istotne będzie grudniowe posiedzenie, podczas którego omawiane będą prognozy makroekonomiczne z nową perspektywą do 2028 r. Wiele wskazuje na to, że, o ile nie zmaterializują się pewne ryzyka spadku koniunktury, EBC zakończył cykl obniżek stóp procentowych i na razie utrzyma je na poziomie 2,0%.

4. FED – stopy procentowe
Amerykański Fed zgodnie z oczekiwaniami obniżył stopy procentowe do poziomu 4,0% i uzasadnił tę decyzję zmianą równowagi ryzyka. W komunikacie podano, że decyzja ta opierała się na stwierdzeniach, że dostępne wskaźniki sugerują umiarkowane tempo rozwoju aktywności gospodarczej. W tym roku tempo wzrostu zatrudnienia uległo spowolnieniu, a stopa bezrobocia nieznacznie wzrosła, ale do sierpnia utrzymywała się na niskim poziomie. Inflacja wzrosła od początku roku i pozostaje na nieco podwyższonym poziomie. Podkreślono, że niepewność co do perspektyw gospodarczych pozostaje wysoka. Ponadto zwrócono uwagę na ryzyko związane z obydwoma aspektami podwójnego mandatu Fed i oceniono, że w ostatnich miesiącach wzrosło ryzyko pogorszenia sytuacji w zakresie zatrudnienia.

Źródło: https://www.global-rates.com/en/interest-rates/central-banks/. Opracowanie własne.

5. USA – zaufanie konsumentów
Amerykański wskaźnik zaufania konsumentów (Conference Board Indeks) odnotował w październiku kolejny spadek, ale jego wartość na poziomie 94,6 pkt. była nieco wyższa od oczekiwań.

6. Chiny
Odczyt indeksu PMI dla przemysłu w Chinach okazał się być gorszy od oczekiwań i wyniósł 49,0 pkt. Oczekiwania kształtowały się na poziomie 46,6 pkt., a wartość we wrześniu wyniosła 49,8 pkt. Indeks dla sektorów nieprzemysłowych kształtował się na poziomie 50,1 pkt. – o 0,1 pkt. wyżej niż we wrześniu.

7. Japonia
Tempo wzrostu sprzedaży detalicznej we wrześniu było niższe od oczekiwań i wyniosło 0,5% r/r wobec oczekiwanych 0,7% r/r. Z -1,1% do 0,9% r/r w górę zrewidowano dane za sierpień. Pozytywnie zaskoczyła dynamika produkcji przemysłowej, z odczytem na poziomie 3,4% r/r wobec oczekiwanych 1,8% r/r.

W tym tygodniu:

• Polska: PMI, decyzja RPP
• Strefa euro: dane z przemysłu, sprzedaż detaliczna, PMI
• USA: ISM, ADP