Przegląd tygodnia

Aktualności / 2025-07-28 / autorzy: Piotr Minkina

Najważniejsze informacje z minionego tygodnia

1. Polska – koniunktura konsumencka
W lipcu bieżące nastroje konsumentów, mierzone bieżącym wskaźnikiem ufności konsumenckiej, pogorszyły się po dwóch miesiącach poprawy. Wartość bieżącego wskaźnika ufności konsumenckiej (BWUK), publikowanego przez GUS, spadła z poziomu -9,3% do -14,0%. Wartość wskaźnika wyprzedzającego również spadła. Wzrosły oczekiwania inflacyjne. Pogorszyła się ocena sytuacji finansowej i ekonomicznej. Pogorszyła się ocena bieżącego dokonywania ważnych zakupów, ale poprawiła się ocena przyszłego ich dokonywania.

Źródło: GUS. Opracowanie własne.

2. Polska – sprzedaż detaliczna
Tempo wzrostu wolumenu sprzedaży detalicznej spadło w czerwcu z 4,4% r/r w maju do 2,2% r/r wobec oczekiwań na poziomie 3,9%. Nominalnie sprzedaż urosła o 2,1% r/r wobec oczekiwanych 5,4%. Negatywnie z rocznego wzorca sezonowego wyłamywał się wolumen sprzedaży pojazdów samochodowych, motocykli i części, który po sezonowym skoku w górę w marcu trzeci miesiąc z rzędu spadał. W zakresie dóbr trwałego użytku również negatywnie w ujęciu m/m zachował się wolumen sprzedaży w kategorii meble, RTV, AGD (-8,5% m/m). Lipiec sezonowo jest lepszym miesiącem. Negatywnie na sprzedaż działał również spadek wolumenu sprzedaży farmaceutyków, kosmetyków i sprzętu ortopedycznego oraz żywności. Dynamiki pozostałych kategorii kształtowały się blisko wzorców sezonowych.

Źródło: GUS. Opracowanie własne.

3. Polska – koniunktura w przetwórstwie przemysłowym, budownictwie, handlu i usługach
Nastroje (w ujęciu niewyrównanym sezonowo) w przetwórstwie przemysłowym były w lipcu podobne jak w czerwcu. Publikowane przez GUS wskaźniki pogorszyły się w handlu detalicznym, zakwaterowaniu i gastronomii oraz w działalności finansowej i ubezpieczeniowej. Za dynamikę nastrojów w pierwszych dwóch grupach odpowiadały prawdopodobnie gorsze nastroje konsumentów, a w tej ostatniej obniżka stóp procentowych przez RPP. Poprawa nastąpiła w budownictwie oraz w transporcie i gospodarce magazynowej.

Źródło: GUS. Obliczenia własne.

Źródło: GUS, S&P Global PMI. Opracowanie własne.

Źródło: GUS. Opracowanie własne.

4. Polska – produkcja przemysłowa
Według danych opublikowanych przez GUS produkcja sprzedana polskiego przemysłu, niewyrównana sezonowo, spadła w czerwcu w ujęciu r/r o 0,1%. Analitycy spodziewali się wzrostu o 1,4% (wg PAP). W porównaniu do maja produkcja spadła o 1,1% wobec oczekiwanego wzrostu o 0,3%. W przetwórstwie przemysłowym poziom produkcji wzrósł o 0,4% r/r. Produkcja dóbr inwestycyjnych wzrosła o 5,0%.

Źródło: GUS. Opracowanie własne.

5. Polska – wynagrodzenia
Według informacji GUS przeciętne miesięczne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw wyniosło w czerwcu 8 881,84 zł. Wynagrodzenia w ujęciu r/r wzrosły nominalnie o 9,05%, co było wartością powyżej oczekiwań. W ujęciu realnym (czyli po pomniejszeniu tempa wzrostu wynagrodzeń o spadające tempo wzrostu cen) dynamika wynagrodzeń wyniosła 4,95% r/r.

Źródło: GUS. Opracowanie własne.

6. Polska – PPI
Według wstępnych informacji GUS ceny produkcji sprzedanej przemysłu spadły w czerwcu o 1,8% w ujęciu r/r wobec oczekiwań na poziomie -1,7% r/r. W ujęciu miesięcznym nastąpił wzrost o 0,2%.

7. Polska – produkcja budowlana
Zgodnie z informacjami podanymi przez GUS, wg wstępnych danych poziom produkcji budowlano-montażowej w cenach stałych wzrósł w czerwcu o 2,2% w ujęciu r/r. Były to dane dużo lepsze od oczekiwań na poziomie -1,2% r/r. W stosunku do maja 2025 r. pozytywna dynamika odnotowana była we wszystkich grupach. Po wyeliminowaniu wpływu czynników o charakterze sezonowym produkcja budowlano-montażowa była wyższa o 2,1% r/r oraz o 3,2% wyższa niż w maju. W danych GUS w okresie styczeń-czerwiec 2025 r. oddano do użytkowania o 3,5% mniej mieszkań niż w analogicznym okresie ubiegłego roku. O 3,9% spadła ogólna powierzchnia nowo wybudowanych mieszkań. Spadła również liczba mieszkań, na których budowę wydano pozwolenia lub dokonano zgłoszenia z projektem budowlanym (o 15,8%) oraz liczba mieszkań, których budowę rozpoczęto (o 9,5%).

8. EBC – stopy procentowe
Europejski Bank Centralny zgodnie z oczekiwaniami pozostawił stopy procentowe bez zmian. EBC do oceny prawdopodobieństwa dalszych ruchów stosuje podejście scenariuszowe. Obecnie, wg prognoz, bez konieczności dalszych dostosowań, w średnim okresie inflacja znajdzie się na pożądanych przez EBC poziomach. Oczywiście sytuacja jest bardzo zmienna i wiele będzie zależało od faktycznego stanu gospodarki strefy euro oraz danych makroekonomicznych.

9. USA – Leading Index
Wiodący indeks gospodarczy (Leading Index, LEI), opublikowany przez Conference Board dla Stanów Zjednoczonych, spadł w czerwcu o 0,3% m/m, co było zgodne z oczekiwaniami. Do 0,0% w górę w ujęciu r/r zrewidowano dane za maj. Zgodnie z informacjami z Conference Board drugi miesiąc z rzędu wzrost cen akcji był głównym wsparciem dla wartości indeksu. Nie wystarczyło to jednak, by zrównoważyć wciąż bardzo niskie oczekiwania konsumentów, słabe nowe zamówienia w przemyśle i trzeci miesiąc z rzędu rosnącą liczbę wniosków o zasiłek dla bezrobotnych. Ponadto sześciomiesięczna stopa wzrostu LEI straciła impet, podczas gdy indeks dyfuzji w ciągu ostatnich sześciu miesięcy pozostał poniżej 50 punktów, uruchamiając sygnał recesji trzeci miesiąc z rzędu. W tym momencie Conference Board nie prognozuje recesji, chociaż oczekuje się, że wzrost gospodarczy znacznie spowolni w 2025 r. w porównaniu z 2024 r. Według prognoz Conference Board realny PKB wzrośnie w tym roku o 1,6% (brak zmian względem maja), przy czym wpływ ceł stanie się bardziej widoczny w drugiej połowie roku, kiedy oczekuje się spowolnienia wydatków konsumentów z powodu wyższych cen związanych z cłami.

Źródło: Conference Board. Opracowanie własne.

W tym tygodniu:

Polska: CPI, PMI
Strefa euro: nastroje konsumentów, nastroje przedsiębiorców, PKB, PMI
USA: PKB, PCE, rynek pracy, ISM
Japonia: produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna
Chiny: PMI