Przegląd tygodnia

Najważniejsze informacje z minionego tygodnia

1. Polska – stopy procentowe
Rada Polityki Pieniężnej w październiku zdecydowała się ponownie obniżyć stopy procentowe, z poziomu 4,75% do 4,50%. Decyzja ta została podjęta w kontekście poprawy perspektyw inflacyjnych — od trzech miesięcy inflacja pozostaje w celu NBP, co wzmacnia wiarygodność banku centralnego i otwiera przestrzeń do dalszego luzowania polityki pieniężnej. W komunikacie prasowym zwrócono uwagę na mieszane dane ze sfery realnej oraz na podwyższoną dynamikę wynagrodzeń. Na konferencji prasowej Prezes NBP wyraził pewne obawy dotyczące wysokich poziomów deficytów budżetowych oraz polityki fiskalnej. Dodatkowo, w średnim horyzoncie, utrzymują się jednak istotne ryzyka: uporczywa inflacja bazowa powyżej 3%, rosnący popyt krajowy oraz przyspieszenie konsumpcji. Wszystkie te czynniki mogą ograniczać przestrzeń do dalszych obniżek. Scenariusz bazowy, który według nas wynika z wypowiedzi prezesa Glapińskiego zakłada jednak spadek dynamiki płac, co mogłoby umożliwić kontynuację cyklu obniżek do poziomu 4,00% lub nawet 3,75%. W lipcu posiedzenie RPP będzie bardzo interesujące dlatego, że decyzje będą podejmowane w oparciu o nową projekcję PKB i inflacji.

2. Strefa euro – produkcja usług
Zgodnie z pierwszymi szacunkami Eurostat w lipcu 2025 r. produkcja usług skorygowana sezonowo spadła o 0,2% m/m w strefie euro i o 0,1% m/m w Unii Europejskiej. W ujęciu rok do roku produkcja usług wzrosła o 1,2% w strefie euro i 1,8% w całej Unii Europejskiej.

Źródło: Eurostat. Opracowanie własne.

3. USA – brak danych
Ze względu na tzw. shutdown, czyli zawieszenie funkcjonowania instytucji federalnych ze względu na brak porozumienia dot. budżetu w USA, od kilku dni główne instytucje publikujące dane z gospodarki amerykańskiej wstrzymały aktualizację danych makroekonomicznych.

4. Japonia – PPI
Tempo inflacji w japońskim przemyśle było wyższe od oczekiwań i w ujęciu miesięcznym wartość indeksu PPI wzrosła o 0,3%. W ujęciu rocznym wzrost sięgnął 2,7%.

5. Japonia – Leading Index
Wartość japońskiego indeksu wyprzedzającego Leading Index wzrosła w sierpniu z 106,1 punktów do 107,4 punktów i była to wartości wyższa niż oczekiwano.

W tym tygodniu:

• Polska: bilans handlowy, inflacja CPI, inflacja bazowa
• Strefa euro: CPI, produkcja przemysłowa, ZEW, bilans handlowy
• USA (o ile będą opublikowane): NFIB, CPI, PPI, dane z przemysłu
• Japonia: produkcja przemysłowa, zamówienia w przemyśle
• Chiny: bilans handlowy, CPI, PPI