Przegląd tygodnia

Najważniejsze informacje z minionego tygodnia

1. Polska – rozkład wynagrodzeń
Dane opublikowane przez GUS o rozkładzie wynagrodzeń pokazują selektywny charakter presji płacowej. W lipcu 2025 r. mediana wynagrodzeń brutto wyniosła 7 246,64 zł, podczas gdy przeciętne wynagrodzenie ukształtowało się na poziomie 8 866,43 zł – mediana stanowi jedynie ok. 81,8% średniej.
W ujęciu rocznym mediana wzrosła o 9,1% r/r, wolniej niż przeciętne wynagrodzenie, a przekrojowo wyniosła: dla mężczyzn 7 447,27 zł, dla kobiet 7 067,51 zł; w sektorze publicznym 8 430,17 zł, a w prywatnym 6 590,41 zł. Dane wskazują, że wzrost dochodów koncentruje się w górnych poziomach wynagrodzenia.

2. USA – ISM
Obraz koniunktury przemysłowej pozostaje dwubiegunowy: w grudniu indeks ISM Manufacturing spadł z poziomu 48,2% do 47,9%. Indeks nowych zamówień kształtował się na poziomie 47,7% (lekko powyżej wartości z listopada), a produkcji do 51,0%. Dla zatrudnienia wartość indeksu wyniosła 44,9%. Presja cenowa utrzymywała się. Poziom book-to-bill powrócił powyżej 1,0. W przypadku usług sytuacja była bardziej optymistyczna. Wartości głównego indeksu wzrosła z 52,6% do 54,4%, przy jednoczesnym wzroście wszystkich komponentów oraz spadku presji cenowej.

Źródło: Bloomberg. Opracowanie własne.

3. USA – rynek pracy
Dane za grudzień z raportu o zatrudnieniu, publikowanego przez Automatic Data Processing (ADP), okazały się gorsze od oczekiwań. Liczba nowo miejsc pracy wzrosła o 41 tys., wobec prognozowanego wzrostu na poziomie 50 tys. Z -32 tys. do -29 tys.  zrewidowano dane za listopad. Zatrudnienie rosło w każdej grupie przedsiębiorstw. Najwięcej zatrudnionych przybyło w firmach średniej wielkości.

Natomiast raport Challenger, Gray & Christmas, dotyczący liczby zapowiedzianych zwolnień, wskazuje, że amerykańscy pracodawcy ogłosili w grudniu likwidację 35,6 tys. miejsc pracy, co stanowi spadek o 50% w porównaniu z poziomem zwolnień w listopadzie 2025 r.

W stosunku do grudnia 2024 r. liczba zwolnień była o 8% niższa. W raporcie można przeczytać, że rok zakończył się najmniejszą liczbą ogłoszonych planów zwolnień w całym roku 2025. Chociaż grudzień jest zazwyczaj spokojnym miesiącem, to w połączeniu z większymi planami zatrudnienia jest to pozytywny znak po roku, w którym ogłoszono wiele planów redukcji zatrudnienia. W czwartym kwartale pracodawcy ogłosili plany zwolnienia 259 948 osób, co stanowi najwyższą liczbę w czwartym kwartale od 2008 r., kiedy to odnotowano 460 903 zwolnień. Jest to wzrost o 29% w porównaniu z 202 118 zwolnieniami odnotowanymi w trzecim kwartale 2025 r. i wzrost o 71% w porównaniu z 152 116 zwolnieniami odnotowanymi w tym samym kwartale rok wcześniej. Jest to najwyższa kwartałowa liczba, licząc od pierwszego kwartału 2025 r., kiedy to ogłoszono 497 052 zwolnienia. W ujęciu rocznym, w 2025 r. pracodawcy ogłosili likwidację 1 206 374 miejsc pracy, co stanowi wzrost o 58% w porównaniu z 761 358 ogłoszonymi w 2024 r. Roczna liczba likwidowanych miejsc pracy jest najwyższa od 2020 r., kiedy to ogłoszono likwidację 2 304 755 miejsc pracy. Jest to siódma najwyższa roczna liczba od 1989 r.

Zmiana zatrudnienia w sektorach pozarolniczych była niższa od oczekiwań i wyniosła 50 tys. Oczekiwano 70 tys. Z 64 tys. do 56 tys. w dół zrewidowano dane za listopad. Liczba zatrudnionych w sektorze wytwórczym spadała.

W zakresie danych o bezrobociu, stopa bezrobocia spadła z 4,5% w listopadzie (po rewizji z 4,6%) do 4,4% w grudniu. Poziom partycypacji w rynku pracy obniżył się o 0,1%, co sugeruje, że spadek bezrobocia wynikał ze zmiany bazy, a nie ze wzrostu zatrudnienia. W grudniu o 0,1 spadła średnia liczba przepracowanych godzin w tygodniu. Średnie wynagrodzenie za godzinę pracy wzrosło o 3,8% r/r.

Źródło: ADP. Opracowanie własne.

Źródło: ADP. Opracowanie własne.

Źródło: https://www.challengergray.com

4. Chiny - inflacja
Grudniowe wskaźniki cen potwierdziły niskie odczyty inflacji konsumenckiej w Chinach. Dynamika indeksu CPI wyniosła 0,8% r/r oraz 0,2% m/m. W sektorze przedsiębiorstw ceny nadal spadały. Indeks PPI obniżył się o 1,9% r/r. Dane wskazują jednak na wyhamowanie tempa spadku cen producentów.

W tym tygodniu:

• Polska: bilans handlowy, CPI, wykonanie budżetu
• Strefa euro: Sentix, bilans handlowy, produkcja przemysłowa
• USA: CPI, PPI, sektor przemysłowy, NFIB, wykonanie budżetu
• Chiny: bilans handlowy