Przegląd tygodnia

Najważniejsze informacje z minionego tygodnia

1. Polska – inflacja
Zgodnie z informacjami podanymi przez GUS wg szybkiego szacunku wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych ceny we wrześniu urosły o 2,9%, co było wartością niższą od oczekiwań rynkowych kształtujących się na poziomie 3,0%. Na wzrost cen istotny wpływ miał wzrost cen żywności i napojów bezalkoholowych oraz nośników energii. Do spadku cen przyczynił się spadek cen paliw do prywatnych środków transportu.

2. Polska – PMI dla przemysłu
Zgodnie z informacjami podanymi przez S&P Global wskaźnik PMI dla Polski wzrósł z poziomu 46,6 odnotowanego w sierpniu do 48,0 odnotowanego we wrześniu. W sektorze przemysłowym nadal panuje lekka dekoniunktura. Dynamiki składowych indeksu generalnie poprawiały się, jednak spadek nowych zamówień, w tym zamówień eksportowych, nadal był odczuwalny. Spadek tempa produkcji i nowych zamówień implikował redukcję zatrudnienia.

Źródło: S&P Global. Opracowanie własne.

3. Europa – PMI dla przemysłu
S&P Global podaje, że warunki operacyjne fabryk w strefie euro pogorszyły się pod koniec trzeciego kwartału, odwracając sierpniową poprawę. We wrześniu spadek indeksu HCOB PMI Manufacturing był spowodowany zmniejszeniem liczby nowych zamówień (Niemcy, Francja) i szybszym tempem redukcji zatrudnienia. Wielkość produkcji nadal rosła, chociaż tempo wzrostu znacznie spadło w porównaniu z sierpniem, kiedy odnotowano najwyższy wzrost od ponad trzech lat. Jeśli chodzi o działalność zakupową fabryk, to we wrześniu nastąpiło przyspieszenie spadku zakupów, a zapasy przedprodukcyjne i poprodukcyjne zostały jeszcze bardziej zredukowane. Firmy pozostały ogólnie optymistyczne co do wzrostu produkcji w nadchodzącym roku w stosunku do obecnego poziomu, chociaż oczekiwania były najsłabsze od kwietnia. Wskaźnik dla strefy euro jest pochodną sytuacji w poszczególnych gospodarkach. W przypadku Niemiec oczekiwania wytwórców na nadchodzący rok spadły do najniższego poziomu od dziewięciu miesięcy, a firmy stoją w obliczu ponownego spadku liczby nowych zleceń. We Francji sytuacja była podobna, z tym, że dodatkowym czynnikiem psującym nastroje była sytuacja polityczna.

Źródło: Bloomberg, S&P Global. Opracowanie własne.

4. Strefa euro – inflacja
Według wstępnych szacunków Eurostat roczna inflacja w strefie euro wyniosła we wrześniu 2025 r. 2,2%, co stanowi wzrost w porównaniu z 2,0% r/r odnotowanym w sierpniu. Analizując główne składniki inflacji w strefie euro oczekuje się, że we wrześniu najwyższą roczną stopę inflacji odnotują usługi (3,2% r/r w porównaniu z 3,1% r/r w sierpniu), a następnie żywność, alkohol i wyroby tytoniowe (3,0% r/r w porównaniu z 3,2% r/r w sierpniu), towary przemysłowe nieenergetyczne (0,8% r/r, bez zmian w porównaniu z sierpniem) oraz energia (-0,4% r/r w porównaniu z -2,0% r/r w sierpniu).

5. USA – ISM dla przemysłu
Wskaźnik ISM dla przemysłu wyniósł we wrześniu 49,1%, co stanowi wzrost o 0,4 punktu procentowego w porównaniu z wynikiem 48,7% odnotowanym w sierpniu. We wrześniu, po miesiącu wzrostu, wskaźnik nowych zamówień spadł. Wynik na poziomie 48,9% jest o 2,5 punktu procentowego niższy od 51,4% odnotowanego w sierpniu, co oznacza, podobnie jak w Europie, słaby prognostyk dotyczący przyszłej dynamiki produkcji. Wynik indeksu zmian produkcji we wrześniu (51%) jest o 3,2 punktu procentowego wyższy niż wynik z sierpnia (47,8%). Presja cenowa nieco się obniżyła, bo indeks cen osiągnął 61,9%, co stanowi spadek o 1,8 punktu procentowego w porównaniu z wynikiem 63,7% odnotowanym w sierpniu. Wskaźnik zaległych zamówień wyniósł 46,2%, co stanowi wzrost o 1,5 punktu procentowego w porównaniu z 44,7% odnotowanym w sierpniu. Wskaźnik zatrudnienia wyniósł 45,3%, co stanowi wzrost o 1,5 punktu procentowego w porównaniu z sierpniowym wynikiem (43,8%).

6. USA – rynek pracy
Dane za wrzesień z raportu o zatrudnieniu, publikowanego przez Authomatic Data Processing (ADP), okazały się gorsze od oczekiwań. Po pierwsze w dół, z 54 tys. do -3 tys., zrewidowano dane sierpniowe. Po drugie liczba zatrudnionych spadła o 32 tys. wobec oczekiwań na wzrost na poziomie 51 tys. Jeżeli chodzi o zróżnicowanie wielkościowe, to zatrudnienie spadło we wszystkich sektorach oprócz firm zatrudniających powyżej 500 pracowników. W przypadku rozbicia sektorowego w większości sektorów odnotowano spadek zatrudnienia. Pozytywny przyrost miał miejsce w IT oraz w edukacji i usługach dla zdrowia. Niestety w tym miesiącu nie poznamy pełni obrazu amerykańskiego rynku pracy dlatego, że ze względu na tzw. „shutdown” serwisy internetowe poszczególnych agend statystycznych wydały oświadczenia o zawieszeniu aktualizacji danych na ich stronach internetowych.

Źródło: ADP. Opracowanie własne.

Źródło: ADP. Opracowanie własne.

W tym tygodniu:

• Polska: stopy procentowe,
• Strefa euro: sprzedaż detaliczna, zamówienia w fabrykach
• USA: bilans handlowy (może nie być opublikowany ze względu na „zamknięcie; shutdown” w USA.
• Japonia: PPI, Leading Index