Przegląd tygodnia

Aktualności / 2025-11-24 / autorzy: Piotr Minkina

Najważniejsze informacje z minionego tygodnia

1. Polska –inflacja bazowa
NBP podał, że konsumencka inflacja bazowa w październiku kształtowała się na poziomie 3,0% r/r. Rynek oczekiwał wartości 2,9% r/r. Tempo inflacji spadło w stosunku do września o 0,2 p.p.

Źródło: GUS, NBP. Opracowanie własne.

2. Polska – koniunktura konsumencka
W listopadzie nastąpiła delikatna poprawa nastrojów konsumentów w Polsce. Bieżące nastroje konsumentów, mierzone bieżącym wskaźnikiem ufności konsumenckiej, pozostają na minusie i w porównaniu do października polepszyły się o 1 p.p. Wartość bieżącego wskaźnika ufności konsumenckiej (BWUK), publikowanego przez GUS, wyniosła -9,9%. Wartość wskaźnika wyprzedzającego spadła, ale Polacy nadal oceniają przyszłość z mniejszą dozą pesymizmu. Oczekiwania inflacyjne obniżyły się. Pogorszyła się ocena bieżącej sytuacji finansowej i ekonomicznej oraz obecnej możliwości oszczędzania pieniędzy. Podobnie jak w październiku polepszyła się ocena bieżącego dokonywania ważnych zakupów. Polepszyła się także ocena przyszłego ich dokonywania.

Źródło: GUS. Obliczenia własne.

3. Polska – koniunktura gospodarcza
Zgodnie z informacjami podanymi przez GUS dynamiki nastrojów wśród polskich przedsiębiorców były mieszane. Najsilniej pogorszyły się nastroje w sektorze budowlanym, które zbliżyły się do poziomu pesymizmu obserwowanego w przetwórstwie przemysłowym (tutaj bardzo nieznaczna poprawa). Po silnym spadku w październiku stabilizują się nastroje w zakwaterowaniu i gastronomii, które to sektory powróciły do bardzo delikatnego optymizmu. Optymistycznie sytuację nadal oceniają podmioty z branży finansowej i ubezpieczeniowej.

Źródło: GUS. Obliczenia własne.

Źródło: GUS, S&P Global PMI. Obliczenia własne.

Źródło: GUS. Obliczenia własne.

4. USA – rynek pracy
Przyrost zatrudnienia w sektorach pozarolniczych w USA wyniósł we wrześniu 119 tys., wobec oczekiwanych 53 tys. zrewidowano dane za sierpień. Najwięcej zatrudnionych przybyło w sektorach usługowych (edukacja i usługi zdrowotne oraz wypoczynek). Ubyło zatrudnionych w przemyśle wydobywczym i wytwórczym. Z 22 tys. do -4 tys. w dół, zrewidowano przyrost zatrudnienia w sierpniu. Stopa bezrobocia wzrosła z 4,3% do 4,4%, ale jednocześnie z 62,3% do 62,4% wzrosła stopa partycypacji w rynku pracy. Oznacza to, że na rynku pracy pojawili się nowi poszukujący zatrudnienia, którzy jednak tego zatrudnienia na razie nie znaleźli. W tym czasie wzrost wynagrodzeń wyniósł 3,8% r/r wobec oczekiwanych 3,7% r/r. Średnia liczba przepracowanych godzin nie zmieniła się.

5. USA – bilans handlowy
Saldo bilansu handlowego USA w sierpniu poprawiło się względem lipca. Deficyt spadł z 78,2 mld USD (po rewizji z 78,3 mld) do 59,6 mld USD wobec oczekiwań na poziomie 60,4 mld USD. Za spadek deficytu odpowiadał w największym stopniu spadek importu towarów, którego wartość miesięczna była najniższa w tym roku i niższa nominalnie o 3,8% r/r. Wartość eksportu towarów praktycznie nie uległa zmianie. W przypadku usług wzrosła zarówno wartość importu jak i eksportu. Saldo eksportu usług było dodatnie.

Źródło: BEA. Opracowanie własne.

6. Japonia – seria danych
Gospodarka Japonii skurczyła się w III kwartale b.r. o 1,8% w ujęciu rocznym. Analitycy spodziewali się spadku PKB o 2,4%. Dane były zatem lepsze od oczekiwań. Z poziomu 2,2% r/r do 2,3% r/r zrewidowano dane za II kwartał. Za pozytywną niespodziankę odpowiedzialne były wydatki przedsiębiorstw, które urosły kwartał do kwartału o 1% wobec oczekiwanego spadku o 0,1%. Poziom inflacji CPI w październiku był zgodny z oczekiwaniami i wyniósł 3,0% r/r. Był to wzrost o 0,1 p.p. w stosunku do danych za wrzesień. W obrotach zagranicznych odnotowano niższy od oczekiwań deficyt handlowy.

W tym tygodniu:

Polska: wynagrodzenia, produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna, PPI, CPI, PKB
Strefa euro: wskaźniki sentymentu, PKB (Niemcy), CPI, sprzedaż detaliczna (Niemcy), IFO
USA: PPI, sprzedaż detaliczna (o ile będą opublikowane dane)
Japonia: sprzedaż detaliczna, produkcja przemysłowa