Przegląd tygodnia

Aktualności / 2025-11-17 / autorzy: Piotr Minkina

Najważniejsze informacje z minionego tygodnia

1. Polska – PKB
Zgodnie z informacjami podanymi przez GUS polska gospodarka wg szybkiego szacunku urosła w III kw. 2025 r. o 3,7% r/r, zarówno w ujęciu wyrównanym sezonowo, jak i niewyrównanym sezonowo. Wartość ta była zgodna z oczekiwaniami rynku. Ciekawe jest to, że publikacja danych GUS nastąpiła kilka dni po opublikowaniu listopadowej projekcji PKB przez NBP, w której to obniżono tempo wzrostu PKB za III kw. do 3,3% r/r względem projekcji lipcowej, która zakładała właśnie 3,7% r/r. W listopadowej projekcji obniżono znacząco dynamiki nakładów brutto na środki trwałe oraz spożycie gospodarstw domowych. Dane dotyczące dynamiki sprzedaży detalicznej oraz produkcji przemysłowej wskazują, że to właśnie te dwie kategorie mogły być niedoszacowane w najnowszej projekcji.

2. Polska – inflacja
GUS potwierdził tempo inflacji w październiku na poziomie 2,8% r/r. Ceny rosły w większości grup oprócz odzieży i obuwia, wyposażenia mieszkania lub domu i nośników energii oraz transportu. Ceny usług wzrosły r/r o 5,6%, a ceny towarów o 1,7%.

Źródło: GUS. Opracowanie własne.

3. Strefa euro – produkcja przemysłowa
Według wstępnych szacunków Eurostat produkcja przemysłowa we wrześniu wzrosła o 0,2% m/m w strefie euro i o 0,8% m/m w całej Unii Europejskiej (ujęcie wyrównane sezonowo). W ujęciu r/r poziom produkcji zwiększył się w strefie euro o 1,2%, a w Unii Europejskiej o 2,0%.

Źródło: Eurostat. Opracowanie własne.

4. Niemcy – ZEW
Wg informacji podanych przez niemiecki ZEW oczekiwania dotyczące sytuacji gospodarczej Niemiec nieznacznie spadły w listopadzie 2025 r., osiągając poziom +38,5 pkt, czyli o 0,8 pkt mniej niż w poprzednim miesiącu. Natomiast oceny bieżącej sytuacji gospodarczej nadal są pesymistyczne, jednak delikatnie poprawiły się. Wskaźnik oceny sytuacji bieżącej dla Niemiec wyniósł -78,7 pkt, co oznacza wzrost o 2,36 pkt w porównaniu z wartością z października. W tych okolicznościach wiele wskazuje na to, że najgorsze mamy już za sobą.

Źródło: www.zew.de. Opracowanie własne.

5. USA – NFIB (nastroje wśród małych przedsiębiorców)
Publikowany przez National Federation of Independent Business wskaźnik optymizmu małych przedsiębiorstw (NFIB) spadł w październiku o 0,6 punktu do poziomu 98,2. Był to pierwszy spadek od trzech miesięcy, choć wskaźnik nadal pozostaje powyżej średniej 52-letniej wynoszącej 98. W październiku zarówno rzeczywiste, jak i planowane podwyżki cen spadły w porównaniu z poprzednim miesiącem. Odsetek właścicieli podnoszących średnie ceny sprzedaży spadł o 3 punkty procentowe w porównaniu z wrześniem − do poziomu 21% (po korekcie sezonowej). Pomimo spadku podwyżki cen pozostają powyżej średniej miesięcznej wynoszącej 13%, co sugeruje utrzymującą się presję inflacyjną. Wskaźnik niepewności spadł o 12 punktów w stosunku do września, do poziomu najniższego w tym roku.

Źródło: NFIB, Bloombeerg. Opracowanie własne.

6. USA – koniec SHUTDOWN
Zakończył się najdłuższy shutdown w historii USA. Podpisana przez Prezydenta Trumpa ustawa przedłuża finansowanie większości agencji do 30 stycznia i obejmuje trzy projekty ustaw, które zapewniają finansowanie innych części administracji rządowej do września 2026 r. Agencje rządowe odpowiedzialne za dane makroekonomiczne przygotowują szczegółowe terminarze publikacji danych. Nie oznacza to jednak, że od razu poznamy nieopublikowane zaległe dane makroekonomiczne.

7. Chiny – sprzedaż detaliczna i produkcja przemysłowa
Sprzedaż detaliczna w Chinach urosła r/r o 2,9% wobec oczekiwań wynoszących 2,8%. Dynamika produkcji przemysłowej była niższa od oczekiwań i sięgnęła 4,9% r/r.

W tym tygodniu:

Polska: bazowa, możliwa publikacja danych o wykonaniu budżetu
Strefa euro: CPI, sprzedaż detaliczna (Francja), nastroje konsumentów
USA: dane z przemysłu, Leading Index, indeksy sentymentu (o ile będą opublikowane dane)
Japonia: PKB, dane z przemysłu, bilans handlowy