Przegląd tygodnia

      
    
Przegląd tygodnia Generali Investments
Aktualności / 2024-03-18 / autorzy: Piotr Minkina

 

Najważniejsze informacje z minionego tygodnia

1. Polska – inflacja
Zgodnie z informacjami Głównego Urzędu Statystycznego poziom inflacji w lutym spadł do 2,8% r/r., podczas gdy oczekiwania rynkowe kształtowały się na poziomie 3,2%. W tym czasie ceny towarów wzrosły o 1,4% r/r a ceny usług o 7,0% r/r. Miesięczny wzrost cen spowolnił do 0,3% m/m. Od trzech miesięcy każdy kolejny odczyt inflacji w ujęciu r/r zaskakuje w dół. W marcu należy z dużym prawdopodobieństwem spodziewać się jeszcze niższego poziomu – w okolicach 2,5%, a nawet poniżej. Jednak będzie to zapewne najniższy poziom zaobserwowany w tym roku ze względu na zapowiedziany koniec obowiązywania obniżonej stawki podatku VAT na żywność. Analiza tempa zmian cen w poszczególnych kategoriach wskazuje, że ceny rosły w każdej kategorii, najsilniej w obszarze edukacji oraz restauracjach i hotelach, a spadły jedynie w transporcie.

Źródło: Bloomberg. Opracowanie własne.

Źródło: GUS. Opracowanie własne.

2. Polska – nowy koszyk inflacyjny
GUS dokonał również aktualizacji systemu wag stosowanego w obliczeniach wskaźnika cen towarów i usług konsumpcyjnych. Nadal do dwóch najbardziej istotnych w koszyku kategorii należą ceny żywności i napojów bezalkoholowych oraz użytkowanie mieszkania i prowadzenie gospodarstwa domowego, a udział tych dwóch kategorii w 2024 r. wzrósł w stosunku do 2023 r., co będzie miało szczególne przełożenie na ostateczny poziom inflacji po przywróceniu stawki VAT na żywność oraz ewentualnych, zapowiadanych na drugą połowę roku, podwyżkach cen energii.

Źródło: GUS. Opracowanie własne. 

3. Polska – projekcja inflacji i PKB
NBP przedstawił najnowszą, marcową projekcję inflacji CPI i PKB w Polsce. Wg projekcji przygotowanej przy założeniu niezmienionych stóp procentowych oraz danych dostępnych do 15 lutego 2024 r., roczna dynamika cen powinna znaleźć się w przedziale 2,8% – 4,3%, z prawdopodobieństwem wynoszącym 50%. Warto podkreślić, że w projekcji założono utrzymanie działań osłonowych (tarcz) w zakresie cen energii i żywności. Założenie to, szczególnie w odniesieniu do cen żywności, stało się nieaktualne już następnego dnia, kiedy to Ministerstwo Finansów poinformowało o przywróceniu stawki VAT na żywność. Oprócz projekcji inflacji podano informacje dotyczące projekcji tempa wzrostu gospodarczego. Tempo wzrostu PKB w 2024 r. znajdzie się z 50% prawdopodobieństwem w przedziale 2,8% - 4,3%.

Źródło: NBP. Opracowanie własne.

Źródło: NBP. Opracowanie własne.

4. USA – inflacja
Wg Bureau of Labour Statistics wzrost cen konsumenckich wyniósł w lutym 3,2% w ujęciu rocznym i był wyższy od oczekiwań na poziomie 3,1%. Poziom inflacji bazowej (bez cen żywności i energii) był również o 0,1% wyższy od oczekiwań i wyniósł 3,8% r/r. W przypadku analizy inflacji CPI po kątem składowych, wkład towarów (bez energii) był ujemny. Wkład cen energii był mniej negatywny niż przed miesiącem (-0,13% względem -0,32%). Wkład cen żywności cały czas spadał i hamuje. Wkład usług spadł z 3,13% do 3,06%. Oprócz inflacji PPI negatywnie zaskoczyła dynamika cen w przemyśle. Indeks PPI dla popytu końcowego (Final Demand) wzrósł o 1,6%, wobec oczekiwanych 1,2%. O 2,0% r/r wzrósł także PPI bazowy (oczekiwano 1,9%).

Źródło: BLS. Opracowanie własne.

Źródło: BLS. Opracowanie własne.

Źródło: BLS. Opracowanie własne.

5. USA – produkcja przemysłowa
Poziom produkcji przemysłowej wzrósł w lutym o 0,1% w stosunku do stycznia, podczas gdy konsensus rynkowy zakładał wzrost na poziomie 0,0%. W dół, z -0,1% do -0,5% zrewidowano dane za styczeń. Z 78,5% do 78,3% zrewidowano również styczniowe dane dotyczące wykorzystania mocy produkcyjnych, które to w lutym pozostały na tym poziomie. Pod koniec ubiegłego tygodnia w dół zaskoczył również odczyt indeksu Empire State Manufacturing, który obrazuje aktywność gospodarczą w stanie Nowy Jork. Jego wartość spadła do -20,9 ze względu na osłabiający się popyt wynikający ze spadku nowych zamówień i niższych dostaw. Niezrealizowane zamówienia nadal się kurczyły, a czas dostawy niewiele się zmienił. Spadał poziom zapasów. Wskaźniki dotyczące rynku pracy osłabły, ponieważ zatrudnienie i liczba przepracowanych godzin obniżyły się. Tempo wzrostu cen czynników produkcji nieco spadło, podczas gdy tempo wzrostu cen sprzedaży utrzymało się na stałym poziomie. Wg FED firmy spodziewają się poprawy warunków prowadzenia działalności gospodarczej w ciągu najbliższych sześciu miesięcy, choć optymizm pozostał ograniczony.

 

Na radarze:

  • Polska: CPI bazowa, sentyment konsumentów, wynagrodzenia, PPI, produkcja przemysłowa, sprzedaż detaliczna
  • Strefa euro: CPI, ZEW
  • USA: FED, Leading Index
  • Japonia: dane z przemysłu, CPI
  • Chiny: sprzedaż detaliczna, produkcja przemysłowa