Przegląd tygodnia

Najważniejsze informacje z minionego tygodnia

1. Polska – koniunktura konsumencka
W lutym bieżące nastroje konsumentów, mierzone bieżącym wskaźnikiem ufności konsumenckiej, kolejny miesiąc polepszyły się. Wartość bieżącego wskaźnika ufności konsumenckiej (BWUK), publikowanego przez GUS, wzrosła z poziomu -15,1% do -14,8%, co było wynikiem nieznacznie gorszym od oczekiwań. O 0,3 p.p. (do -10,8) spadła natomiast wartość wskaźnika wyprzedzającego (WWUK), obrazującego przyszłe nastroje i był to pierwszy spadek od października 2024 r. Polepszyła się ocena bieżącej sytuacji finansowej gospodarstw domowych, jednak nadal pozostaje ona negatywna. Pomimo wzrostu tempa inflacji oczekiwania inflacyjne obniżyły się, jednak nadal pozostają na podwyższonym poziomie. Gospodarstwa domowe bardziej niż w styczniu obawiają się wzrostu bezrobocia i to właśnie zmiana w tej kategorii była największą negatywną zmianą w lutym w stosunku do stycznia. W kontekście obaw o stabilność zatrudnienia nie dziwi zatem pogorszenie oceny w obszarze przyszłego dokonywania ważnych zakupów, gdzie poziom pesymizmu jest najwyższy od grudnia 2023 r. Poprawiły się oceny zarówno obecnej jak i przyszłej możliwości oszczędzania pieniędzy. Ogólna ocena obecnej sytuacji gospodarstwa domowego nieco się pogorszyła, ale jest na wysokich poziomach.

Źródło: GUS. Opracowanie własne.

Źródło: GUS. Opracowanie własne.

2. Polska – koniunktura w przetwórstwie przemysłowym, budownictwie, handlu i usługach
Dynamika (niewyrównanych sezonowo) nastrojów w sektorze przedsiębiorstw poprawiła się w lutym wg GUS we wszystkich badanych działach oprócz działalności finansowej i ubezpieczeniowej, gdzie nastąpiło lekkie złagodzenie optymistycznych nastrojów. Nastroje nadal są mieszane, ale ważne jest to, że następuje długo oczekiwana poprawa. Najgorsze nastroje cały czas panują w przetwórstwie przemysłowym, chociaż poziom pesymizmu jest nieco niższy niż w lutym 2024 r. Najbardziej dynamiczna poprawa miała miejsce w zakwaterowaniu i gastronomii, gdzie umocnił się lekki poziom optymizmu.  

Źródło: GUS, S&P Global PMI. Obliczenia własne.

Źródło: GUS. Obliczenia własne.

Źródłó: GUS. Obliczenia własne.

3. Polska – produkcja przemysłowa
Według wstępnych danych opublikowanych przez GUS produkcja sprzedana polskiego przemysłu, niewyrównana sezonowo (w cenach stałych), wzrosła w styczniu 2025 r. w stosunku do grudnia 2024 r. o 2,3% wobec oczekiwanego wzrostu na poziomie 2,4%. Z -8,0% do -7,9% zrewidowano dynamikę miesięczną za grudzień. W ujęciu rocznym produkcja w cenach stałych spadła o 1% wobec oczekiwań na poziomie 1,5% r/r. Po wyeliminowaniu czynników sezonowych tempo zmian poziomu produkcji wyniosło odpowiednio 0,3% m/m oraz 0,5% r/r. Bardziej szczegółowe dane wskazują na ujemne dynamiki roczne we wszystkich głównych kategoriach oprócz dostawy wody, gospodarowania ściekami i odpadami oraz rekultywacji. Nieco optymizmu wnosi fakt, że w kategorii przetwórstwa przemysłowego dynamika miesięczna w styczniu była dodatnia, podczas gdy zarówno mediana jak i średnia są dla stycznia ujemne.

Źródłó: GUS. Obliczenia własne.

Źródłó: GUS. Obliczenia własne.

4. Polska – wynagrodzenia
Według informacji GUS przeciętne miesięczne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw spadło w styczniu do 8 482,47 zł (z 8 821,25 zł odnotowanych w grudniu). Wynagrodzenia w ujęciu r/r wzrosły nominalnie o 9,19%. W ujęciu realnym (czyli po pomniejszeniu tempa wzrostu wynagrodzeń o spadające tempo wzrostu cen) dynamika wynagrodzeń wyniosła 3,89% r/r. Obecnie prawdopodobieństwo utrzymania się dynamiki wzrostu na trwałe na poziomach jednocyfrowych istotnie wzrosło.

Źródłó: GUS. Obliczenia własne.

5. Polska – PPI
Według wstępnych informacji GUS ceny produkcji sprzedanej przemysłu w ujęciu r/r spadły o 0,9%, a w stosunku do grudnia 2024 r. spadły o 0,1%.

6. Niemcy – ZEW
Zgodnie z informacjami ZEW indeks ZEW Current Situation, obrazujący ocenę bieżącej sytuacji w gospodarce niemieckiej, nieznacznie wzrósł z poziomu -90,4 do – 88,5, co oznacza utrzymujący się wysoki poziom pesymizmu. Ocena sytuacji w poszczególnych sektorach jest tradycyjnie bardzo zróżnicowana. Głęboki pesymizm panuje w sektorze motoryzacyjnym i stalowym. Z kolei najbardziej optymistyczne nastroje widoczne są w usługach IT. Po spadku z ubiegłego miesiąca poziom optymizmu w ocenie sytuacji przyszłej, obrazowanej wskaźnikiem ZEW Indicator of Economic Sentiment, poziom optymizmu wzrósł w lutym do 26 pkt, co jest najwyższym poziomem od sierpnia 2024 r.

Źródło: ZEW. Opracowanie własne.

7. USA – Leading Index
Wiodący indeks gospodarczy (LEI), opublikowany przez Conference Board dla Stanów Zjednoczonych, spadł w styczniu 2025 r. o 0,3%. Z -0,1% do 0,1% w górę zrewidowano dane za grudzień. Zgodnie z informacją Conference Board cztery na dziesięć wskaźników, na których oparty jest indeks działało negatywnie na dynamikę LEI, a z nich najważniejszymi były słabsze oczekiwania konsumentów i liczba godzin przepracowanych w sektorze wytwórczym.

W tym tygodniu:

• Polska: sprzedaż detaliczna, PKB
• Strefa Euro: IFO, nastroje konsumentów, PKB (Niemcy, Francja), CPI
• USA: PKB, wskaźniki sentymentu
• Japonia: produkcja przemysłowa, CPI, sprzedaż detaliczna