pl 
en
Najważniejsze informacje z minionego tygodnia
1. Polska – koniunktura konsumencka
W marcu bieżące nastroje konsumentów mierzone bieżącym wskaźnikiem ufności konsumenckiej, kolejny miesiąc nieco się pogorszyły. Wartość bieżącego wskaźnika ufności konsumenckiej (BWUK), publikowanego przez GUS, spadła z poziomu -14,8% do -15,2%. Polepszyła się ocena przyszłej sytuacji. Solidnie, bo o 1,0 p.p. (do -9,8) wzrosła wartość wskaźnika wyprzedzającego. Co ciekawe gospodarstwa domowe były równocześnie bardziej pesymistyczne co do zmiany ogólnej sytuacji ekonomicznej w kraju w ciągu najbliższych 12 miesięcy. Polepszyła się ocena bieżącej sytuacji finansowej gospodarstw domowych. Znacząco poprawiły się oceny zarówno obecnej, jak i przyszłej możliwości oszczędzania pieniędzy oraz obecnego i przyszłego dokonywania ważnych zakupów.
Źródło: GUS. Opracowanie własne.
Źródło: GUS. Opracowanie własne.
2. Polska – koniunktura w przetwórstwie przemysłowym, budownictwie, handlu i usługach
Dynamika (niewyrównana sezonowo) nastrojów w sektorze przedsiębiorstw poprawiła się w marcu, wg GUS, we wszystkich badanych działach oprócz działalności finansowej i ubezpieczeniowej (gdzie nastąpiło lekkie złagodzenie optymistycznych nastrojów) oraz transporcie i gospodarce magazynowej (lekkie pogorszenie lekko pesymistycznych nastrojów). Nastroje nadal są mieszane, ale ważne jest to, że długo oczekiwana poprawa utrzymuje się. Najgorsze nastroje cały czas panują w przetwórstwie przemysłowym, chociaż poziom pesymizmu jest niższy niż w lutym 2024 r.
Źródło: GUS. Opracowanie własne.
Źródło: GUS, S&P Global PMI. Obliczenia własne.
Źródło: GUS. Obliczenia własne.
3. Polska – produkcja przemysłowa
Według danych opublikowanych przez GUS produkcja sprzedana polskiego przemysłu, niewyrównana sezonowo (w cenach stałych), po rewizji, wzrosła w styczniu 2025 r. o 2,5% w stosunku do grudnia 2024 r. W lutym, w stosunku do stycznia spadła o 0,4%, podczas gdy oczekiwano braku zmiany. W ujęciu rocznym zrewidowano dane o tempie produkcji za styczeń (z poziomu -1,0% r/r do -0,9% r/r). W lutym 2025 r. poziom produkcji sprzedanej obniżył się o 2,0% w stosunku do lutego 2024 r., co było wartością niższą od oczekiwanych -1,2% (PAP). Po wyeliminowaniu czynników sezonowych tempo zmian poziomu produkcji wyniosło odpowiednio 0,2% w ujęciu m/m oraz 0,1% w ujęciu r/r. Bardziej szczegółowe dane wskazują na ujemne dynamiki roczne w górnictwie i wydobywaniu (gorzej niż w styczniu) oraz przetwórstwie przemysłowym (również gorzej niż w styczniu). Dane wskazują, że polskie przetwórstwo przemysłowe nie może wybić się ze stagnacji. Perspektywę poprawiają ostatnie odczyty PMI, które wskazują na powrót koniunktury przynajmniej w pewnej grupie przedsiębiorstw.
Źródło: GUS. Opracowanie własne.
Źródło: GUS. Opracowanie własne.
Źródło: GUS. Opracowanie własne.
4. Polska – wynagrodzenia
Według informacji GUS przeciętne miesięczne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw wzrosło w lutym do 8 613,14 zł (z 8 482,47 zł odnotowanych w styczniu). Wynagrodzenia w ujęciu r/r wzrosły nominalnie o 7,95%. W tym ujęciu widać już, że trend spadku dynamiki kształtuje się zgodnie z oczekiwaniami. W ujęciu realnym (czyli po pomniejszeniu tempa wzrostu wynagrodzeń o spadające tempo wzrostu cen) dynamika wynagrodzeń wyniosła 3,05% r/r.
Źródło: GUS. Opracowanie własne.
Źródło: GUS. Opracowanie własne.
5. Polska – PPI
Według wstępnych informacji GUS ceny produkcji sprzedanej przemysłu, w ujęciu r/r, spadły w lutym o 1,3%, a w stosunku do stycznia 2025 r. spadły o 0,2%.
6. Polska – produkcja budowlana
Wg wstępnych danych podanych przez GUS poziom produkcji budowlano-montażowej w lutym (w cenach stałych, w ujęciu r/r) nie zmienił się. W stosunku do stycznia 2025 r. odnotowano wzrost na poziomie 7,5%. Po wyeliminowaniu czynników sezonowych tempo produkcji wyniosło odpowiednio 0,8% r/r i -2,3% m/m.
7. Niemcy – ZEW
Zgodnie z informacjami ZEW indeks ZEW Current Situation, obrazujący ocenę bieżącej sytuacji w gospodarce niemieckiej, nieznacznie wzrósł z poziomu -88,5 do – 87,6, co oznacza utrzymujący się wysoki poziom pesymizmu. Po wzroście z ubiegłego miesiąca poziom optymizmu w ocenie przyszłej sytuacji, obrazowanej wskaźnikiem ZEW Indicator of Economic Sentiment, znacząco wzrósł do 51,6 pkt, co jest najwyższym poziomem od lutego 2022 r. Ostatnim tak długim okresem, kiedy ocena sytuacji bieżącej w gospodarce Niemiec nie poprawiała się pomimo wzrostu oczekiwań były lata 2002-2005.
Źródło: ZEW. Opracowanie własne.
8. USA – Leading Index
Wiodący indeks gospodarczy (LEI), opublikowany przez Conference Board dla Stanów Zjednoczonych, spadł w lutym 2025 r. o 0,3%. Z -0,3% do -0,2% w górę zrewidowano dane za styczeń. W ujęciu r/r spadek indeksu przyśpieszył do 3% r/r. Zgodnie z informacją Conference Board pięć na dziesięć wskaźników, na których oparty jest indeks działało negatywnie na dynamikę LEI, a z nich najważniejszymi były ponownie słabsze oczekiwania konsumentów oraz spadek nowych zamówień (ISM New Orders Index)
Źródło: Conference Board. Opracowanie własne.
9. USA – Fed
Na marcowym posiedzeniu Fed postanowił poczekać i zobaczyć jak rozwinie się sytuacja skokowego wzrostu poziomu niepewności, który uderzył w amerykańską gospodarkę oraz jakie będą efekty zbliżającej się podwyżki ceł. Preferowana ścieżka dla stopy procentowej funduszy Fed pozostała niezmieniona w stosunku do grudnia, z dwoma cięciami w tym roku i dwoma w 2026 r. Zarówno prognoza makro, jak i bilans ryzyka wokół niej wskazują, że członkowie komitetu są zaniepokojeni nadchodzącymi wydarzeniami. W związku z powyższym FOMC utrzymał oczekiwaną ścieżkę stóp procentowych na niezmienionym poziomie, ale wyraźnie zaznaczył ryzyko, jakie nowa polityka administracji stanowi dla ogólnie silnej gospodarki amerykańskiej. Krótkoterminowe prognozy inflacji zostały skorygowane w górę, podczas gdy długoterminowe zostały nieznacznie obniżone, przy założeniu, że wpływ ceł będzie przejściowy i tylko opóźni dezinflację. Prognozy dla wzrostu gospodarczego zostały obniżone w całym horyzoncie. Tempo zacieśniania ilościowego QT zmniejszy się o połowę od kwietnia, aby umożliwić sektorowi finansowemu bardziej płynne dostosowanie się do nowej sytuacji. Postepowanie Fed jest zgodnie z tym, co wydarzyło się w poprzednim okresie, kiedy bilans podlegał redukcji.
W tym tygodniu:
- Polska: sprzedaż detaliczna
- Strefa euro: cząstkowe PKB, CPI i PPI
- USA: PKB za 4 kw., PCE, nastroje konsumentów, dochody i wydatki konsumentów
