Przegląd tygodnia

Aktualności / 2025-12-01 / autorzy: Piotr Minkina

Najważniejsze informacje z minionego tygodnia

1. Polska – inflacja konsumencka
Dawno nie było tak silnego zaskoczenia. Wstępne odczyty inflacji wg GUS wskazały na tempo wzrostu cen na poziomie 2,4% r/r wobec oczekiwań na poziomie 2,6% r/r. W ciągu miesiąca ceny wzrosły o 0,1%. Dane potwierdzają na razie powrót do comiesięcznego wzrostu cen na niskich poziomach. Za niższe tempo inflacji odpowiadał spadek cen paliw do prywatnych środków transportu (-1,9% r/r).

2. Polska – sprzedaż detaliczna
Zgodnie z danymi podanymi przez GUS tempo wzrostu wolumenu sprzedaży detalicznej w cenach stałych osiągnęło w listopadzie poziom 5,4% r/r. Oczekiwania analityków kształtowały się na poziomie 3,9% r/r (PAP). W cenach bieżących sprzedaż urosła o 5,5% r/r. W stosunku do września wolumen sprzedaży wzrósł realnie o 6,7% wobec oczekiwanych 5,0% m/m (PAP). Po wyeliminowaniu czynników sezonowych tempo zmian wyniosło w cenach stałych odpowiednio 5,6% r/r oraz 1,9% m/m. Miesięczna zmiana sprzedaży wpisywała się we wzorzec sezonowy, a wzrost sprzedaży był silniejszy niż wskazywałaby na to mediana i średnia.

Źródło: GUS. Opracowanie własne.

3. Polska – produkcja przemysłowa
Według danych opublikowanych przez GUS produkcja sprzedana polskiego przemysłu, niewyrównana sezonowo, wzrosła w październiku o 3,2% w ujęciu r/r. Analitycy spodziewali się wzrostu o 1,80% (wg PAP) i 2,2% wg Bloomberg. Wynik dużo lepszy od oczekiwań jest szczególnie ważny, bowiem w górę z 7,4% r/r do 7,6% r/r zrewidowano dane za wrzesień.

Źródło: GUS. Opracowanie własne.

4. Polska – inflacja PPI
GUS we wstępnych danych za październik wskazał tempo wzrostu cen w produkcji przemysłowej na poziomie -2,2% r/r oraz -0,2% m/m.

5. Polska – wynagrodzenia
Według informacji GUS przeciętne miesięczne wynagrodzenie w sektorze przedsiębiorstw wyniosło w październiku 8 865,12 zł. Wynagrodzenia w ujęciu r/r wzrosły nominalnie o 6,60%, co było wartością poniżej oczekiwań wynoszących 7,2% r/r. W ujęciu realnym (czyli po pomniejszeniu tempa wzrostu wynagrodzeń o spadające tempo wzrostu cen) dynamika wynagrodzeń wyniosła 4,20% r/r (wg wstępnych danych GUS o inflacji CPI było na poziomie 2,4% r/r). Dynamika wynagrodzeń, co do kierunku, wpisywała się w roczny wzorzec sezonowy, który jednak wskazywał na wyższe oczekiwane miesięczne tempo wzrostu.

Źródło: GUS. Opracowanie własne.

6. Japonia – seria danych
Dynamika sprzedaży detalicznej za październik była lepsza od oczekiwań i wyniosła 1,7% r/r wobec oczekiwanych 0,8% r/r. O 0,3 p.p. zrewidowano jednak w dół dane za wrzesień. Lepsza od oczekiwań była również dynamika produkcji przemysłowej, która miała spaść o 0,5% r/r, tymczasem urosła o 1,4% r/r. Poprawiła się wartość indeksu wyprzedzającego dla gospodarki japońskiej, który to indeks urósł do 108 pkt.

7. USA – nastroje konsumentów
Wskaźnik zaufania konsumentów Conference Board Consumer Confidence Index spadł w listopadzie o 6,8 punktu do poziomu 88,7 (1985=100) z 95,5 w październiku. Na taki wynik złożyły się następujące czynniki: wskaźnik sytuacji bieżącej — oparty na ocenie konsumentów dotyczącej aktualnej sytuacji gospodarczej i rynku pracy — spadł o 4,3 punktu do poziomu 126,9, indeks oczekiwań — oparty na krótkoterminowych prognozach konsumentów dotyczących dochodów, koniunktury gospodarczej i sytuacji na rynku pracy — spadł o 8,6 punktu do poziomu 63,2. Indeks oczekiwań utrzymuje się poniżej poziomu 80 już od dziesięciu miesięcy z rzędu, co stanowi próg, poniżej którego wskaźnik sygnalizuje nadchodzącą recesję. Terminem granicznym dla wstępnych wyników był 18 listopada 2025 r. Ponadto w raporcie podano, że w listopadzie odnotowano dalszy spadek odsetka konsumentów uważających, że recesja jest „bardzo prawdopodobna” w ciągu najbliższych 12 miesięcy, ale odsetek konsumentów uważających, że gospodarka już znajduje się w recesji wzrósł czwarty miesiąc z rzędu. Nieznacznie wzrósł również odsetek osób twierdzących, że recesja jest „raczej prawdopodobna”.

Źródlo: Bloomberg, Conference Board. Opracowanie własne.

W tym tygodniu:

Polska: PMI, RPP
Strefa euro: PMI, CPI, PPI, PKB
USA: ISM, ADP, dane z przemysłu
Japonia: PMI
Chiny: PMI