Przegląd tygodnia

Aktualności / 2026-09-28 / autorzy: Piotr Minkina

Najważniejsze informacje z minionego tygodnia

1. Polska – sprzedaż detalicznaZgodnie z danymi podanymi przez GUS sprzedaż detaliczna w cenach stałych wzrosła w sierpniu o 3,8% r/r, wobec 3,1% r/r rok wcześniej. W okresie styczeń-sierpień 2026 r. sprzedaż była o 3,4% wyższa niż w analogicznym okresie poprzedniego roku. W ujęciu miesięcznym sprzedaż spadła o 0,3%, natomiast po uwzględnieniu czynników sezonowych wzrosła o 1,0% m/m i o 4,6% r/r.

Wzrost sprzedaży koncentrował się przede wszystkim w kategoriach dóbr trwałego użytku. Najwyższe dynamiki odnotowano w grupach „pojazdy samochodowe, motocykle i części” (+11,7% r/r), „pozostałe” (+11,1% r/r), „meble, RTV i AGD” (+10,6% r/r) oraz „farmaceutyki, kosmetyki i sprzęt ortopedyczny” (+6,2% r/r). W grupie „żywność, napoje i wyroby tytoniowe”, odpowiadającej za 25,2% sprzedaży detalicznej, sprzedaż wzrosła o 1,0% r/r, natomiast w kategorii „tekstylia, odzież i obuwie” spadła o 2,7% r/r.

W cenach bieżących sprzedaż detaliczna była wyższa o 6,4% r/r. Najwyższą dynamikę nominalną odnotowano w sprzedaży paliw (+21,9% r/r), przy wzroście wolumenu sprzedaży o 1,1% r/r.

Źródło: GUS. Opracowanie własne.

2. Polska – sprzedaż detaliczna przez Internet
Wg GUS w sierpniu 2026 r. wartość sprzedaży detalicznej przez Internet wzrosła o 17,5% r/r, wobec wzrostu o 9,0% r/r w lipcu. W ujęciu miesięcznym sprzedaż internetowa zwiększyła się o 1,1% względem lipca. Udział handlu internetowego w sprzedaży detalicznej ogółem wyniósł 9,0%, wobec 8,1% rok wcześniej i 8,9% miesiąc wcześniej.

Wśród głównych kategorii najszybszy wzrost sprzedaży internetowej odnotowano w grupach „pozostałe” (+38,2% r/r), „farmaceutyki, kosmetyki i sprzęt ortopedyczny” (+34,0% r/r), „meble, RTV i AGD” (+33,6% r/r) oraz „prasa, książki i pozostała sprzedaż w wyspecjalizowanych sklepach” (+32,6% r/r). W kategorii „żywność, napoje i wyroby tytoniowe” sprzedaż internetowa była zbliżona do poziomu sprzed roku (-0,2% r/r), natomiast w grupie „tekstylia, odzież i obuwie” odnotowano spadek o 2,2% r/r. Najwyższy udział kanału internetowego w sprzedaży utrzymał się w segmentach „tekstylia, odzież i obuwie” (23,5%), „prasa, książki i pozostała sprzedaż w wyspecjalizowanych sklepach” (23,2%) oraz „meble, RTV i AGD” (20,0%). W porównaniu z sierpniem 2025 r. udział sprzedaży internetowej wzrósł szczególnie w grupach „prasa, książki” (o 4,9%), „meble, RTV i AGD” (o 3,4%) oraz „farmaceutyki i kosmetyki” (o 1,4%).

Źródło: GUS. Opracowanie własne.

3. Polska – nastroje wśród przedsiębiorców
Wrześniowe badanie koniunktury GUS wskazuje na pogorszenie lub stabilizację nastrojów w większości sektorów gospodarki względem sierpnia. Spadek wartości wskaźnika ogólnego klimatu koniunktury odnotowano m.in. w budownictwie, handlu hurtowym, handlu detalicznym oraz przetwórstwie przemysłowym, natomiast poprawa wystąpiła jedynie w sektorach informacji i komunikacji oraz finansów i ubezpieczeń. Najsłabsze oceny koniunktury utrzymują się w przetwórstwie przemysłowym, gdzie wskaźnik wyniósł -5,8 pkt wobec -5,1 pkt miesiąc wcześniej. Pogorszenie objęło zarówno ocenę bieżącej sytuacji przedsiębiorstw, jak i oczekiwania dotyczące najbliższych miesięcy. Również w budownictwie nastąpiło obniżenie wskaźnika do -2,0 pkt z -0,1 pkt w sierpniu, głównie za sprawą słabszych prognoz. W handlu hurtowym wskaźnik obniżył się z 2,6 pkt do 0,1 pkt, a w handlu detalicznym z 0,9 pkt do -0,2 pkt. Jednocześnie w obu sektorach oceny bieżącej sytuacji pozostają dodatnie, podczas gdy pogorszeniu uległy oczekiwania dotyczące kolejnych miesięcy.

Wśród usług najlepsze nastroje utrzymują się w sektorze finansowym. Wskaźnik koniunktury w finansach i ubezpieczeniach wzrósł do 30,3 pkt z 28,0 pkt miesiąc wcześniej i pozostaje powyżej swojej średniej długookresowej. Poprawę odnotowano również w informacji i komunikacji, gdzie wskaźnik wzrósł do 11,4 pkt z 9,9 pkt. Na uwagę zasługuje sektor zakwaterowania i gastronomii. Mimo że bieżąca ocena sytuacji przedsiębiorstw poprawiła się do 30,3 pkt, przedsiębiorcy znacząco obniżyli oczekiwania na kolejne miesiące. Składowa prognostyczna spadła do -23,8 pkt z -3,2 pkt w sierpniu, co przełożyło się na obniżenie wskaźnika koniunktury do 3,3 pkt z 7,0 pkt miesiąc wcześniej.

Wyniki dodatkowego badania rynku pracy wskazują na utrzymanie ostrożnej polityki zatrudnieniowej przedsiębiorstw. W większości sektorów dominują firmy planujące utrzymanie obecnego poziomu zatrudnienia, zarówno w przypadku pracowników łatwych, jak i trudnych do zastąpienia. Jednocześnie najważniejszym czynnikiem wpływającym na decyzje płacowe pozostaje sytuacja finansowa przedsiębiorstw, a znacząca część firm nadal wskazuje również na potrzebę utrzymania realnej wartości wynagrodzeń.

Źródłó: GUS. Obliczenia własne.

Źródło: GUS, S&P Global PMI. Obliczenia własne.

Źródło: GUS. Obliczenia własne.

4. USA – PMI (wstępne)
Wstępne wrześniowe badanie PMI dla USA, opublikowane przez S&P Global, wskazuje na dalsze przyspieszenie aktywności gospodarczej. Indeks S&P Global Composite PMI wzrósł do 58,4 pkt. z 56,0 pkt. w sierpniu, osiągając najwyższy poziom od ponad pięciu lat. Jednocześnie indeks aktywności w usługach zwiększył się do 58,7 pkt., a PMI dla przetwórstwa do 57,0 pkt, co oznacza najsilniejszą poprawę koniunktury w przemyśle od połowy 2022 r. Oczekiwania rynku kształtowały się na poziomie 53,7 pkt. Dane wskazują na szerokie ożywienie gospodarcze obejmujące zarówno sektor usługowy, jak i przemysłowy. Szczególnie istotne jest przyspieszenie nowych zamówień w obu sektorach, co sugeruje utrzymanie wysokiej aktywności także w kolejnych miesiącach. Według S&P Global obecne odczyty są spójne z annualizowanym tempem wzrostu PKB w okolicach 5%, przy dynamice około 4% dla całego III kwartału.

Silny popyt znajduje odzwierciedlenie na rynku pracy. Zatrudnienie wzrosło w najszybszym tempie od czerwca 2022 r., przy czym zarówno firmy usługowe, jak i przemysłowe raportowały wzrost liczby pracowników. Równocześnie przedsiębiorstwa zgłaszają dalszy wzrost zaległości produkcyjnych i zamówień oczekujących na realizację, co wskazuje na rosnące wykorzystanie mocy wytwórczych. Jednocześnie badanie przyniosło sygnały nasilającej się presji inflacyjnej. Koszty działalności rosły we wrześniu najszybciej od października 2022 r., głównie za sprawą wyższych cen energii, paliw i transportu. Przedsiębiorstwa raportowały również wydłużenie terminów dostaw oraz utrzymujące się problemy podażowe, szczególnie w przemyśle. W rezultacie wzrosły także ceny oferowanych produktów i usług.

Z makroekonomicznego punktu widzenia wrześniowe PMI wskazują na utrzymanie bardzo silnego tempa wzrostu gospodarki amerykańskiej przy jednoczesnym ponownym wzroście ryzyka inflacyjnego. Połączenie wysokiego popytu, szybkiego wzrostu zatrudnienia, narastających zaległości produkcyjnych oraz rosnących kosztów energii sugeruje, że presja cenowa może utrzymywać się dłużej niż oczekiwano. Taki obraz gospodarki wspiera scenariusz utrzymania restrykcyjnego nastawienia polityki pieniężnej przez Fed i ogranicza przestrzeń do szybkiego łagodzenia warunków monetarnych.

W tym tygodniu:

Polska: inflacja CPI (flash wrzesień), PMI
Strefa euro: wskaźniki sentymentu, inflacja CPI, inflacja bazowa (wstępne dane za wrzesień)
USA: PKB (za II kw., trzeci odczyt), wskaźniki sentymentu, ADP, PCE, ISM, rynek pracy
Chiny: PMI
Japonia: PMI, PPI, sprzedaż detaliczna, produkcja przemysłowa